向实向新链主企业引领上市公司价值提升

　　◎记者何昕怡

　　上市公司2024年度业绩预告陆续发布，一批市值500亿元以上的行业头部公司展示出稳健的经营实力。上海证券报记者进一步梳理发现，多家链主企业更是以扎实的业绩、向新奔赴的决心、产业整合的魄力，引领着上市公司“向实向新”发展，凸显出其作为“链主”的引领力、影响力和价值力。

　　夯实业绩充当投资者信心的“稳定器”

　　数据显示，截至2月5日，沪市市值500亿元以上的公司中，有52家发布了业绩预告，其中预告增长或者扭亏的达38家，占比超七成。35家公司预告净利润下限超10亿元，集中在煤炭、航运、公用事业等行业。赛力斯、华能水电等14家公司预告净利润下限在50亿元以上，其中中国铝业等11家公司预告净利润增长的同时，预测净利润下限超百亿元。

　　记者梳理发现，多个行业市值在500亿元以上的头部公司2024年成绩可圈可点。

　　华勤技术预计营业收入1090亿元到1100亿元，同比增长27.8%到29%；预计实现归母净利润28.5亿元到29亿元，同比增长5.3%到7.1%。公司称，随着算力需求的增长、生成式AI技术的突破和应用场景的拓展，整体行业景气度继续回升，对公司经营产生正面影响。

　　中国电建2024年经营数据显示，公司全年新签项目数量合计9248个，涉及新签合同金额1.27万亿元，同比增长11.19%。中国交建最新披露的经营信息显示，2024年公司新签合同额为1.88万亿元，同比增长7.3%。中国交建表示，公司相信2025年的订单总体规模应该会有增加，且订单质量可能会更好。

　　有分析人士表示，头部公司中的链主企业广泛分布于多个行业，它们处于产业链的核心位置与关键环节，在技术和市场两方面都处于领军地位，最能感知行业变化以及应对复杂外部环境，成为保障上市公司整体业绩的“基本盘”，这种行业定力、影响力和感知力成为投资者信心的“稳定器”，也为其估值提供了坚实基础。

　　向新奔赴铸造高质量发展“助推器”

　　在DeepSeek热潮席卷全球之际，2月5日，中国联通透露，联通云已上架DeepSeek-R1系列模型；同日，移动云宣布全面上线DeepSeek，实现全版本覆盖、全尺寸适配、全功能畅用。从这些布局动作可以看出，头部公司或链主企业具有把脉产业趋势和方向的较强敏锐度。

　　链主企业对行业发展具有一定引领力，其“尝新”的勇气和“创新”的能力也在持续赋能产业发展和公司价值提升。数据显示，沪市市值500亿元以上130家实体类企业2024年上半年研发投入合计523亿元，同比增加6.7%，占整体研发费用比重超46%。上述研发投入主要分布在电子、生物医药、建筑等领域，其中中国交建、中国中铁、晶科能源等公司研发投入位居前列。

　　业内人士表示，链主型上市公司不仅能够推动自身技术创新，同时还能将创新动力传导至产业链上下游企业，促进大中小企业协同创新，提升产业链价值。

　　在创新药领域，百济神州、恒瑞医药、复星医药等链主企业在研发、产业上下游方面的投资和合作，都在推动着科研院所和高校成果转化，以期最大化实现源头创新的价值。尤其在重磅创新药物单品的探索方面，链主企业始终保持引领作用。

　　以百济神州为例，公司2024年10月初宣布，其PD-1抗癌药物Tevimbra（替雷利珠单抗）在获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准6个多月后，终于在美国正式上市，这无疑为更多本土创新药企的“出海”增添了信心。

　　记者发现，不少链主企业还通过产品迭代、创设新场景，以及借助品牌力量引领产业链高质量发展。例如，针对AI时代对图像传感器的需求，韦尔股份持续进行研发投入，旨在推出性能更优秀的尖端产品；在家电行业呈现出智能化、套系化、场景化、高端化的发展趋势下，海尔智家一直在探索基于语音场景、AI视觉、感知类的主动服务。

　　业内人士认为，随着相关产业及监管政策不断引导提升上市公司质量，以链主企业为主的上市公司有望在加大创新投入、强化社会责任履行、深化产业整合布局等方面展现出更大作为。通过持续向实向新发展，一批沪市头部公司价值也将进一步得到释放。

　　产业整合打开公司价值重塑空间

　　日前，国泰君安换股吸收合并海通证券的重组迎来重要进展——海通证券自2月6日起停牌直至摘牌，也意味着这场备受关注的头部券商重组进入关键环节。此外，多家沪市头部公司的重组进展也有序推进，赛力斯更新了修订后的重组报告书，继续推进发行股份购买龙盛新能源100%股权事宜；同期，中国船舶吸收合并中国重工的重组“进度条”也进展到了披露重组报告书的节点。

　　2025年，链主企业的并购重组依然是最大看点之一。凭借对产业的掌握力和引领力，链主企业成为当下产业整合的“主力部队”，吸收合并、股权收购、股权转让等方式层出不穷，进一步聚焦主责主业和优势领域。尤其是新“国九条”、“并购六条”等政策出台，进一步加大了对产业并购和科技创新企业并购重组的支持力度，A股并购重组进入新一轮活跃周期。

　　业内人士表示，随着以横向或垂直整合为目的的产业并购成为主流，整合带来的产业升级和效率提升预期将会带来估值溢价，一批产业链头部公司有望拥有更多估值重塑的机会。

　　向IPO撤单公司抛出“橄榄枝”是当下链主企业的一大选择。例如，2024年12月，兆易创新披露，公司与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同现金收购苏州赛芯70%股权的交易已完成过户。该交易最早于2024年11月6日披露，交易完成后，兆易创新成为苏州赛芯的控股股东，苏州赛芯主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片等，因标的公司与兆易创新在代工、客户上有一定重合度，收购后公司产品矩阵将进一步完善。据悉，苏州赛芯曾在2022年申报IPO。

　　分析人士表示，有过IPO申报经历的企业已经建立了相对成熟的商业模式和盈利能力，而拥有产业整合和协同能力的链主企业对业内公司并购，不仅有助于原有股东实现退出，还能够避免恶性的市场竞争，实现资源集中和产业链、技术、人才的整合。

　　从交易模式来看，控制权变更先行也是常见做法。一批央地国企等链主企业基于国资专业化整合要求，频频出手，相关资本运作均围绕企业核心业务和战略发展方向开展，通过专业化整合提升企业核心竞争力和市场地位。

　　2024年，先后有华润集团入主芯片封测企业长电科技、中国稀土“收编”广晟有色、华润三九控股中医药企业天士力、中电信量子集团通过定增“接盘”国盾量子等案例。而大链主培育更多细分赛道或者区域产业链主的预期，则让相关头部公司的定位逐步清晰，有助于进一步推动价值重塑。