财经早报：知名基金经理调仓路径曝光 我国人形机器人这一技术取得新突破

专题：未来市场有望兼顾防御与成长 机构建议把握结构性机会

　　【要闻盘点】

　　全球AI大混战升温！DeepSeek-R2计划在5月推出，阿里万相大模型开源

　　2月25日，据报道，DeepSeek计划提前发布其新一代AI模型R2。该公司最初计划在5月推出，但目前正在努力尽快推出。DeepSeek表示，新模型将在编程能力和多语言推理方面有所提升。此外，阿里巴巴于2月25日晚间全面开源旗下视频生成模型万相2.1模型。值得注意的是，DeepSeek API开放平台2月25日也宣布重新开启API充值服务。由于服务器资源紧张，该平台曾在2月6日暂停了API服务的充值功能。

　　点评：值得注意的是，DeepSeek的崛起一度让投资者质疑，英伟达的尖端芯片是否还是科技公司在人工智能竞赛中的“制胜法宝”？英伟达市值1月底曾一天蒸发5930亿美元，创下美国公司单日市值损失之最。不过，事实可能并非如此，DeepSeek的横空出世，引发各行各业的多家企业纷纷布局采用DeepSeek，或使得英伟达AI芯片需求大增。

　　股价暴跌！特斯拉市值跌破万亿，美股“七巨头”指数进入技术性调整区间！啥情况？

　　苹果跌0.02%；微软跌1.51%；亚马逊涨0.04%；谷歌A跌2.14%；Meta跌1.59%；英伟达跌2.8%。美股“七巨头”指数进入技术性调整区间。过去两年时间，标普500指数的大部分涨幅都是由七家最大公司（苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉）推动的。而这七家公司在2025年的开局并不顺利，陷入了调整区间，抹去了约1.4万亿美元的市值。

　　点评：随着科技股的调整，美国银行策略师Michael Hartnett警告称，随着欧洲和中国股市表现优于美股，投资者对标普500指数的进一步上涨潜力越来越怀疑。Hartnett认为，标普500指数创出新高的时间越长，难度越大，市场的疑虑也越多。他更推荐国际股票，预计在推动美股上涨的科技七巨头可能动摇。

　　知名基金经理调仓路径曝光，葛兰、胡宜斌、乔迁有哪些新动作？

　　A股上市公司迎来新一波“回购潮”之际，中欧基金葛兰、融通基金万民远、华安基金胡宜斌、信达澳亚基金冯明远、兴证全球基金谢治宇等多位知名基金经理的最新调仓动向也随之曝光。

　　点评：2月22日，据毕得医药最新公布的前十大流通股东名单，截至2月17日，中欧基金葛兰旗下管理规模最大的中欧医疗健康混合，位列公司第四大股东，共持有444.57万股。据该基金2024年四季报披露的数据，毕得医药并未出现在中欧医疗健康混合的前十大重仓股名单中。而自中欧医疗健康混合成立以来，在现有公开数据中，毕得医药仅在该基金持仓名单中出现过三次，且持仓数量最高仅20.81万股。

　　全球首个！我国人形机器人这一技术取得新突破    

　　据央视新闻2月26日消息，机器人起身站立的控制技术一直存在很多难题，近期由上海人工智能实验室、上海交通大学等机构共同发布的一项算法技术，能够使人形机器人从各种状态下实现快速、稳定地站立。

　　点评：数据是训练大模型的关键。不同于语言大模型，互联网上已经存在海量的文字数据可供使用，对于人形机器人来说，真机数据目前非常匮乏，仅仅是一个简单的“倒牛奶”动作，就需要采集近百条高质量数据。由此可见，人形机器人的大规模训练，对于单个企业来说，是一个不小的成本。

　　利好来袭！外资突然大举押注亚洲股市！

　　外资对中国资产态度的反转，正在快速扩散！据高盛最新发布的报告，2月14日至20日期间，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，目前已升至2016年以来的最高水平。其中，A股和港股占资金流入的近一半。另据美银证券在新加坡的最新调研，一名新加坡资管巨头坦言，美国资产泡沫化、印度股市熄火、日元套利交易反转三大因素，正迫使全球资金重新配置。美国银行首席策略师Michael Hartnett则表示，全球投资格局可能发生转变——美国股票相对于其他地区的领先地位正在削弱，投资者可能会更多地关注中国、德国、日本和韩国等市场。

　　点评：高盛根据其追踪的对冲基金风险敞口表示，亚洲现在是MSCI全球市场股指中增持最高的地区，这是以对冲基金撤出北美为代价的。

　　国安部强调云存储风险，提及去年9月某云盘“灾难级”漏洞  

　　2月26日，国家安全部微信公众号发布文章，近年来，云存储功能广泛普及，其以便捷性和大容量深受大众青睐。文档、照片、视频、通讯录纷纷“移居”云端。然而，云存储带来便利的同时，如不当使用或遭受攻击，也可能存在一定失泄密隐患，需要引起重视。

　　点评：例如，2024年9月曾发生一起“灾难级”漏洞事件，有用户在使用某云盘新建文件夹时，系统意外加载出其他用户的私密照片，其中包括自拍照、家庭照等个人隐私内容。此外，还曾有云存储服务提供商遭黑客攻击，致使全球超过165家知名企业发生大规模数据泄露。以上这些问题均凸显了云存储在安全方面存在的隐患。

　　农业银行，突遭举牌！

　　险资对于银行股的购买热情仍未退潮。近日，中国平安旗下平安人寿披露，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2月17日达到农业银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。这是平安人寿今年以来投资达到举牌线的第三家大行。迄今，平安人寿持有的农行H股、邮储银行H股、招行H股数量占三家银行H股股本齐齐突破5%。另据港交所披露数据，2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股后，持股比例升至18.08%。

　　点评：此次举牌为平安资管通过竞价交易方式买入，资金来源于平安人寿的保险责任准备金。平安资管为平安人寿受托方，由同一控股股东中国平安保险集团控股。

　　2月MLF缩量平价续作 降息时点或后置

　　新一期中期借贷便利（MLF）操作来了。2月25日，据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月25日，人民银行开展3000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。本次操作后，MLF余额为40940亿元。业内观点认为，基本面逐渐呈现筑底趋势，使得货币短期宽松的必要性、可能性下降，政策利率延续持稳，降息时点或后置。

　　点评：从操作规模来看，本月MLF操作延续了此前平价缩量特征。Wind数据显示，2025年2月MLF到期量为5000亿元，这也意味着在1年期的中长期资金方面，人民银行实现净回笼2000亿元。

　　【行业热点】

　　科技行业势头强劲 30只个股连涨4年 

　　“科技狂欢”成强势催化，公募基金扎堆调研计算机、高端制造，谁能捕捉下一个翻倍股？   

　　DeepSeek牵引网安市场重构 有望带来千亿元级别增量 

　　锂电产业“触底向上”   

　　“AI语料”迎来风口 上市公司争相布局  

　　【市场动态】

　　A股：周二，大A股三大股指早间显著低开。各股指早盘期间震荡反弹，午后，沪指、深成指、创业板指在未能完全回补缺口的情况下回落，收盘时均显著下跌。两市全天成交额1.9万亿，较上个交易日缩量1837亿。行业板块方面，能源金属、风电设备、汽车整车等板块涨幅居前，种植业与林业、影视院线、保险等板块跌幅居前。

　　港股：港股三大指数早盘呈现低开高走行情，午后再度表现低迷。截止收盘，恒生指数、国企指数分别下跌1.32%及1.39%，恒指险守二万三关口，恒生科技指数跌1.57%，继昨日冲高回落后继续调整。盘面上， 作为市场风向标的大型科技股集体下跌，美团跌近5%，百度、京东、阿里巴巴跌近3%，腾讯跌近2.5%，小米逆势涨超3%盘中再创历史新高；大金融股（银行、保险、券商）、中字头股等权重亦表现低迷，大市承压明显；此前连续上涨的DeepSeek多数熄火，第四范式、涂鸦智能跌超8%，哔哩哔哩跌7.6%。

　　美股：昨夜今晨，面对消费者信心数据不佳、英伟达财报近在眼前的情况，技术面和心理层面都处于脆弱状态的美股复刻了周一的走势，科技巨头再度带头下跌。中概股在阿里巴巴发布推理模型QwQ和开源万相视频生成模型的鼓舞下全面上涨。截至周二收盘，标准普尔500指数跌0.47%，报5955.25点；纳斯达克综合指数跌1.35%，报19026.39点；道琼斯工业平均指数涨0.37%，报43621.16点。过去4个交易日里，纳指已经跌超5%，是去年9月初以来的最大连续跌幅。多家超级科技巨头从高位回撤超10%，其中特斯拉在周二下跌8.39%后，今年以来的累计跌幅达到25%，市值跌破1万亿美元门槛。

　　欧股：欧股收盘涨跌不一，德国DAX 30指数收跌0.07%报22410.27点；英国富时100指数涨0.11%报8668.67点；法国CAC40指数跌0.49%报8051.07点。个股方面，当天伦敦股市成分股中医疗类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：医疗器械供应商施乐辉股价上涨6.13%，英国航空航天系统公司股价上涨4.67%，汇丰银行股价上涨2.48%，国民威斯敏斯特银行集团股价上涨2.16%，葛兰素史克公司股价上涨2.13%。

　　【机构策略】

　　中金公司首席国内策略分析师李求索认为，历史上资本市场在两会前后表现相对积极，因此需要关注政策预期带来的结构性机会。从历年情况来看，涉及两会政策预期的板块或行业表现通常更为亮眼。

　　“当前A股市场环境和投资者情绪均偏积极，不必过于担忧外部事件性因素对风险偏好的冲击，两会前后A股市场有望保持平稳态势。”李求索称，我国AI（人工智能）技术进步引发高度关注，产业层面进展不断，全球投资者对中国资产价值重估的讨论升温，科技股交易活跃度显著提高；此外，近期公布的部分金融、经济数据显示宏观基本面也在温和修复。

　　在配置上，李求索认为，可重点关注可能受益于政策预期以及中长期实现高质量发展的相关行业和主题。

　　信达证券研报认为，股市上，建议关注消费板块和生物制造板块。3月份全国两会是传统上的政策密集出台期，有可能为股市行情演变创造新的契机。消费和科技作为2025年政策重点支持领域，可能亦是资本市场的两条主线。工资机制、收入分配的改革有望成为消费板块上涨的触发器，服务消费值得重点关注。科技板块上，继人工智能和机器人之后，生物制造亦有可能成为重要风口。

　　东兴证券策略分析师林阳则认为，两会热议的主题往往很快投射到A股热点中来，市场往往以农业开场，预计在大科技和消费上仍旧有诸多讨论话题。林阳表示，除了大科技之外，非常看好消费板块，虽然短期消费板块比较低迷，但消费是经济复苏的重要抓手，消费股的崛起是必然。

　　【话题公司】

　　日期定了！海通证券A股3月4日终止上市，不进入退市整理期交易  

　　2月25日晚，海通证券公告，公司A股股票终止上市日期为2025年3月4日。根据公告，2025年2月25日，海通证券收到上交所出具的自律监管决定书《关于海通证券股份有限公司股票终止上市的决定》（〔2025〕40 号），上交所决定对公司A股股票予以终止上市。根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.7.11条规定，主动终止上市公司股票不进入退市整理期交易，上交所在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对其予以摘牌，公司股票终止上市。因此，公司股票不进入退市整理期交易。

　　徐工汽车逾64亿元混改落地 力争五年内实现IPO上市   

　　自徐工集团工程机械股份有限公司吸收合并徐工集团工程机械有限公司，实现工程机械板块重组上市后，徐工机械控股股东徐州工程机械集团有限公司核心支柱产业板块子公司徐州徐工汽车制造有限公司混合所有制改革再迈出关键一步。2月25日，徐工汽车混合所有制改革战略投资者签约仪式在江苏徐州举行。徐工汽车本次引进战略投资者30家，募集资金达64.44亿元，为近五年商用车企融资第一大单。

　　【新股动态】

　　无

　　【公告提示】

　　【停牌】

　　无

　　【复牌】

　　301186 超达装备

　　【品大事】

　　甘肃能源：拟3.45亿元投建永昌河清滩100MW光伏发电项目

　　甘肃能源（000791）公告，全资子公司甘肃酒泉汇能风电开发有限责任公司所属甘肃电投永昌新能源有限责任公司拟投资建设永昌河清滩100MW光伏发电项目，项目动态总投资为3.45亿元，建设总工期12个月。

　　华鲁恒升：酰胺原料优化升级项目投产

　　华鲁恒升（600426）公告，公司酰胺原料优化升级项目已打通全部流程，生产出合格产品，进入试生产阶段。酰胺原料优化升级项目采用苯部分加氢、水合生产饱和脂环醇技术，建设20万吨/年饱和脂环醇生产装置；公用工程、辅助设施和安全环保设施相应配套。项目建成投产后，年产饱和脂环醇20万吨，副产环已烷4.28万吨。该项目建成投产可进一步完善公司产业链配套，优化提升运营效率，增强市场竞争能力，具有良好的经济与社会效益。

　　豪能股份：拟设合资公司投建豪能石川精密铸造（泸州）生产基地

　　豪能股份（603809）公告，为了深化公司差速器全产业链布局，公司与苏州石川精密制造科技有限公司（简称“苏州石川”）签署《豪能石川（泸州）精密制造有限公司合资合同》，拟共同出资2亿元设立合资公司，公司与苏州石川以货币方式各认缴出资1亿元，分别持有合资公司50%的股权。公司和苏州石川与四川泸州临港经济开发区工作组签署《投资合作协议》，约定由合资公司负责在四川泸州临港经济开发区投资建设运营“豪能石川精密铸造（泸州）生产基地项目”，总投资2亿元。

　　科恒股份：与北京石墨烯研究院签署战略合作框架协议

　　科恒股份（300340）公告，公司与北京石墨烯研究院有限公司近日签署《战略合作框架协议》，约定双方在新型设备联合开发、先进材料应用场景与市场化拓展共建、深化团队交互与人才合作等领域开展全方位、宽领域、深层次的战略合作关系，争取形成产品及技术领先型产业化能力，在新能源电池及设备、低空经济、海洋牧场、半导体器件、光电显示等更多应用场景落地。

　　天原股份：控股股东增持公司股份取得专项贷款承诺函

　　天原股份（002386）公告，公司控股股东宜宾发展控股集团有限公司2月25日取得兴业银行成都分行出具的《贷款承诺函》，兴业银行成都分行同意为宜发展提供贷款支持，贷款金额不超过2.7亿元，贷款期限3年，贷款用途仅限于增持天原股份股票。

　　福元医药：米诺地尔搽剂获药品注册证书

　　福元医药（601089）公告，全资子公司福元药业近日收到国家药监局颁发的米诺地尔搽剂[规格1：2%（60ml：1.2g），规格2：5%（60ml：3.0g）]《药品注册证书》。该药品2%规格用于治疗男性型脱发和斑秃，5%规格仅限男性用于治疗男性型脱发和斑秃。

　　莎普爱思：盐酸奥洛他定滴眼液获药品注册证书

　　莎普爱思（603168）公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的盐酸奥洛他定滴眼液《药品注册证书》。该药品用于治疗过敏性结膜炎相关的眼痒。

　　华丰股份：主营业务未发生变化内部生产经营活动秩序正常

　　华丰股份（605100）发布股票交易风险提示公告，公司主要从事发动机核心零部件、柴油发动机和智能化发电机组的研发、制造与销售，以及通信基站设备和设施的综合运维服务。根据《公司2023年年度报告》，公司业务以零部件业务为主，零部件业务收入占公司营业收入的比重为80.22%。截至目前，公司主营业务未发生变化，公司内部生产经营活动秩序正常，所处的市场环境及行业政策也未发生重大调整。

　　【观业绩】

　　传音控股：2024年净利润55.9亿元同比增长0.96%

　　传音控股（688036）发布业绩快报，2024年实现营业总收入687.43亿元，同比增长10.35%；净利润55.9亿元，同比增长0.96%；基本每股收益4.94元。报告期内，公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量同比增长，营业收入有所增加；同时，受市场竞争以及供应链成本综合影响，毛利率有所下降。

　　艾力斯：2024年净利润14.24亿元同比增长121.08%

　　艾力斯（688578）发布业绩快报，2024年公司实现营业总收入35.58亿元，同比增长76.29%；净利润14.24亿元，同比增长121.08%；基本每股收益3.16元。报告期内，公司净利润增长主要是由于产品甲磺酸伏美替尼片（商品名“艾弗沙®”）实现销售收入35.06亿元。

　　盐田港：2024年净利润13.45亿元同比增长21.37%

　　盐田港（000088）发布业绩快报，2024年营业总收入为7.94亿元，同比下滑11.16%；净利润13.45亿元，同比增长21.37%；基本每股收益0.3元。报告期内，公司扣非后净利润11.65亿元，增幅112.76%。盐田港同时公告，公司近日收到参股公司曹妃甸港集团股份有限公司（简称“曹港股份”）的通知，曹港股份位于曹妃甸工业区综合物流项目及北方海上钢铁物流交易中心项目用地范围内的三宗土地因延迟开发建设，存在被曹妃甸区政府无偿收回的风险，三宗土地宗地总计面积约1118.22亩，土地账面成本约3.36亿元。公司基于谨慎性原则，预计参股公司曹港股份土地使用权收回将减少公司2024年度投资收益约1.1786亿元，该事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。

　　特宝生物：2024年净利润8.28亿元同比增长49%

　　特宝生物（688278）发布业绩快报，2024年实现营业总收入28.17亿元，同比增长34.13%；净利润8.28亿元，同比增长49%；基本每股收益2.03元。报告期内，公司主业稳健向好，尤其是随着乙肝临床治愈研究的不断深入，公司产品派格宾作为慢性乙肝抗病毒治疗的一线用药，进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量，带动经营业绩实现较大增长。

　　汉缆股份：2024年净利润7.01亿元同比下降7.73%

　　汉缆股份（002498）披露业绩快报，2024年实现营业总收入93.1亿元，同比下滑3.6%；净利润7.01亿元，同比下降7.73%；基本每股收益0.21元。报告期内，电缆行业市场竞争激烈，公司优化产业布局，加强供应链管理，确保原材料供应稳定，降低采购成本。市场拓展方面，公司在2024年国网总部集采电缆、附件、导线中综合排名前列，海外市场取得突破，中标新加坡工程项目13.4亿元。

　　中信博：2024年净利润6.47亿元同比增长87.6%

　　中信博（688408）发布业绩快报，2024年实现营业总收入89.73亿元，同比增长40.42%；净利润6.47亿元，同比增长87.6%；基本每股收益3.22元。报告期内，全球光伏市场保持良好的增长态势，海外光伏地面电站装机需求旺盛以及中东、拉美等新兴市场的崛起，推动了公司海外光伏支架业务持续增长。

　　利君股份：2024年净利润1.22亿元同比下降1.08%

　　利君股份（002651）发布业绩快报，2024年营业收入为7.76亿元，同比下滑27.62%；净利润1.22亿元，同比下滑1.08%；基本每股收益0.12元。报告期内，公司粉磨系统及其配套设备制造业务受所属行业市场需求影响订单下降，航空航天零部件制造业务加工完成的产品实现销售结算低于预期，致使营业收入下降。

　　洁特生物：2024年净利润7381.42万元同比增长112.18%

　　洁特生物（688026）发布业绩快报，2024年营收5.57亿元，同比增长20.28%；净利润7381.42万元，同比增长112.18%；基本每股收益0.53元。报告期内，国产替代政策推动下，生命科学研究工具进口依赖度降低，公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，充分受益于政策红利。另外，细胞治疗、基因编辑等新兴技术驱动高端耗材需求，创新药企业扩产，工业客户高附加值订单放量。

　　中润光学：2024年净利润5359.79万元同比增长47.53%

　　中润光学（688307）发布业绩快报，2024年实现营业总收入4.55亿元，同比增长20.06%；净利润5359.79万元，同比增长47.53%；基本每股收益0.61元。报告期内，公司各领域产品收入均呈增长趋势，智慧监控及感知领域恢复增长、视频通讯及交互领域增长迅速、智能监测及识别领域增长明显、高清拍摄及显示领域稳定增长。

　　海天瑞声：2024年净利润1121.5万元同比扭亏为盈

　　海天瑞声（688787）发布业绩快报，2024年实现营业总收入2.37亿元，同比增长39.46%；净利润1121.5万元，上年同期亏损3038.52万元；基本每股收益0.19元。报告期内，以多语种、多音色等为代表的智能语音业务需求、以及以指令微调、偏好对齐等为代表的自然语言业务需求同比均呈现大幅增长，整体上驱动公司营业收入同比显著增加。

　　【签大单】

　　中国电建：1月新签合同金额1051.21亿元同比增长1.61%

　　中国电建（601669）公告，近日，公司下属子公司中国电建集团国际工程有限公司埃及分公司、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、华东院中东有限公司与苏伊士风能公司签订埃及苏伊士1.1GW风电项目EPC合同，合同金额约59.7亿元人民币。中国电建同时披露1月主要经营情况，1月新签项目合计755个，新签合同金额1051.21亿元，同比增长1.61%。